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從一季度經濟數據看鋼價后期走勢

近日，隨著一季度國內整體經濟數據公布，一系列數據有好有壞，一季度GDP創下近12%的高增長。與此同時，3月份居民消費者價格指數CPI同比增長2.4%，較上月下降0.3個百分點，經濟格局呈現“高增長溫通脹”的增長態勢。從清明節前后，鋼材市場價格受成本推動，需求轉好因素推動節節走高，在目前已經出現滯漲的走勢，隨著經濟數據的公布，二季度的宏觀調控走向也將明朗，下一步的鋼價走向何方？

    一季度經濟數據解讀

    1)國內生產總值

    國家統計局近日公布數據顯示，一季度我國國內生產總值80577億元，同比增長11.9%，比上年同期加快5.7個百分點。

    解讀：一季度國內生產總值同比增長11.9%，規模以上工業增加值同比增長19.6%，這很大程度上是政策刺激的結果，也有去年同期基數較低的原因。去年一季度我國GDP增長6.2%，如果以2008年一季度為基期，今年一季度國內生產總值相比2008年一季度，兩年平均增長9%，該速度低于2000年到2009年平均增速1.2個百分點。規模以上工業增加值方面今年一季度比2008年一季度，兩年平均增長12.1%，也低于2000年到2009年平均增速2.2個百分點，可見今年一季度經濟增長速度較快與基數有著密切的關系。

    2)CPI

    3月份我國居民消費價格(CPI)上漲2.4%，較2月份2.7%的漲幅下降0.3個百分點，但仍維持在較高水平。一季度國內CPI上漲2.2%。

    解讀：從目前情況看，全年實現今年CPI漲幅3%左右的預期目標有一定困難和壓力。二季度CPI將繼續保持溫和上漲態勢，出現大幅度上漲的可能性較小。二季度新漲價因素將有所減弱，但由于翹尾影響的增加，CPI累計漲幅會略高于一季度，初步預計上半年累計漲幅2.5%左右。

    3)新增貸款

    3月人民幣新增貸款5107億元，一季度人民幣貸款增加2.6萬億元。

    解讀：單純比較總數，今年一季度信貸投放較去年同期明顯減少，但如果扣除票據因素，實際信貸投放數量仍處較高水平。一方面是去年信貸投放的繼續，去年投資的鐵公基等基礎設施建設，今年不可能一下子就不投了，工程還是要投資繼續完成。同時，此數據說明各地投資沖動依然很大，對房地產應該加強調控。

    4)進出口

    今年一季度我國外貿進出口總值6178.5億美元，比去年同期增長44.1%。其中出口3161.7億美元，增長28.7%；進口3016.8億美元，增長64.6%。今年3月份，我國進出口總值為2314.6億美元，增長42.8%。其中出口1121.1億美元，增長24.3%；進口1193.5億美元，增長66%。

    解讀：由于國內需求旺盛拉動石油等原材料進口數量和價格雙雙強勁上升，以及國內消費結構升級導致汽車類產品進口猛增，3月份當月我國進口增速高出同期出口增速41.7個百分點，當月出現72.4億美元的貿易逆差，中止了我國自2004年5月開始連續70個月貿易順差的局面。在進口商品中，主要大宗商品進口量有不同程度的增長，進口均價普遍出現明顯回升。據海關統計，鐵礦砂進口1.6億噸，增長18%，進口均價為每噸96.3美元，上漲20.7%。

    綜合分析：CPI下降使得此前紛紛預測的加息可能性降低，上半年不會出現嚴重的通貨膨脹，刺激政策退出的可能性也隨之降低。但是，應該重視已經產生的物價全面上漲勢頭。

    鐵礦石價格大漲已成趨勢

    據悉，三大礦廠開出的二季度鐵礦石協議價基本上相當于去年與日韓達成的長協礦價上漲86%以上。國內企業從三大礦進口鐵礦石2010年一季度沿用了2009年的長協價格，而今年二季度的協議價則因鋼廠不同而異。一季度礦商給予小型鋼企的長協價格大概在102美元/噸左右，而二季度的長協定價則在大約130美元/噸左右。

    國際上比較有影響力的鐵礦石指數有三種，分別是環球鋼訊的TSI指數、金屬導報(MetalBulletin)的MBIO指數、普氏能源資訊(Platts)的普氏指數。而礦商目前力推的是按照普氏指數定價的礦石期貨模式。指數化定價模式是指供需雙方簽訂鐵礦石采購合同時并不確定價格，最后按照貨物到港前5個工作日的指數平均價格來定價。這一直是三大礦商夢寐以求的定價方式。按季度定價極有可能是第一步，接下來就是指數化定價。一旦實行指數化定價后，鐵礦石將逐步實現其金融化屬性。據了解，目前必和必拓和美國洲際交易所參考的是普氏能源資訊制作的普氏指數。普氏指數也在我國多個港口采點。如果完全按照指數定價，將存在很大人為操控風險。指數需要采集很多的價格樣本來測算，如果大量資金在某一時間集中涌入，鐵礦石合約成交價格必然上漲，從而拉高鐵礦石市場價格；相反，如果大量資金撤離，又會迅速拉低鐵礦石價格。此外，市場供需關系、礦山投資、運價、匯率、供貨規律等因素也會推高鐵礦石價格。

    鐵礦石價格，尤其是進口鐵礦石價格同樣上漲迅猛，鋼材產量猛增帶來了強勁的鐵礦石需求，鋼材價格上漲則為鐵礦石價格上漲提供空間。2010年4月進口鐵礦石現貨價格達到170-175美金/噸，比2010年初上漲32%，同比則上漲177%之多，創造下2008年6月以來20個月的最高點。距離2年以前最高點時200-205美金/噸的價格已不遙遠。據調查2010年3月全國高爐開工率達到90.9%，為2008年8月金融危機以來最高，1月和2月開工分別為89.6%和88.3%，明顯高于2009年4季度83-84%的水平。1-2月中國進口和國產鐵礦石供應資源分別為6786和7017萬噸合計13803萬噸，而鐵礦石需求合計15557萬噸，超過供應1754萬噸，即使考慮未統計在內的地方小礦產量(估計1-2月成品礦產量合計600-700萬噸)，2010年1季度鐵礦石仍然呈現明顯供不應求局面，進而直接推高價格，而二季度供需兩旺的局面短期內不可能改變，短期內形成鐵礦石易漲難跌的局面。

    二季度鋼價走勢前瞻

    前期的持續拉漲需要下游消費的支撐，而目前錯綜復雜的宏觀調控趨勢又使得下游用戶在目前高鋼價的情況下保持謹慎的采購態度，特別是受房地產加大調控力度的影響，螺紋鋼的需求短期內將有所減少。

    隨著經濟走勢的向好，加之氣候的回暖，鋼材下游消費逐漸開始啟動。在需求強度加大的預期下，鋼廠出于轉移利潤和生產成本的目的，對貿易商和下游用戶采取惜產惜售的市場策略，整體形成在共同利益需求下的價格聯盟，通過大幅拉高出廠價格控制合同發貨數量等操作手段來拉抬市場心理預期，進而影響鋼材價格走勢。在二季度上半旬，鋼材價格走勢在各方面有利因素的支撐下保持高位運行的態勢沒有多大的問題。

    而到了下二季度下半旬，一方面鋼廠的低價原料已經消化的差不多，另一方面市場的做多熱情不可能一直保持，鋼廠和貿易商都有高位套現的沖動，一旦鋼廠放量生產，對整個鋼材市場市場采取“開閘放水”的策略，加之二季度國內匯率可能重入上升通道，鐵礦石進口成本的降低和鋼材出口競爭力的減弱將迫使鋼廠加大國內市場資源的投放力度，而在人民幣升值之前加速出口也會加速消費后期的國際市場需求，所以個人判斷二季度下半旬鋼材價格走勢可能出現拐點，需要提高警惕