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大宗商品“跌跌不休”陷十三年低谷

不僅是原油，近來，包括咖啡、小麥、銅、鎳等22種大宗商品的價格創十三年新低。其中，咖啡和糖今年以來的跌幅更是達到27%。

北京時間7月23日下午5點，彭博大宗商品指數報95.73。自2011年9月起，該指數已下跌近40%，最近一個月內更是下挫達7.2%。而就在7月21日，該指數跌破95.5，為2002年3月以來最低水平。

從高盛、摩根士丹利到世界銀行，主流投行和國際金融機構均認為這一波大宗商品拋售潮才剛開始，他們的一致建議是，盡可能遠離大宗商品，機構投資者低配為宜。

全球商品處于周期性熊市

近來，石油輸出國組織(OPEC)6月原油產量升至三年高位，另外伊朗核協議達成造成更多原油流入市場的預期，令原油供給過剩局面加重，油價承壓。7月22日，美國能源信息署(EIA)公布了截至7月17日的庫存數據，顯示上周美國原油庫存意外增加，美國原油庫存增長256.8萬桶，預期減少225.8萬桶。受此消息影響，美國時間7月22日，WTI原油9月期貨價格一日內下挫2.59%，跌破50美元/桶，收報49.19美元。

北京7月23日下午5點，WTI原油9月期貨價格微漲報49.41美元/桶，但仍徘徊于50美元/桶下方。

不僅是原油，近來，包括咖啡、小麥、銅、鎳等22種大宗商品的價格創十三年新低。

其中，咖啡和糖今年以來的跌幅更是達到27%，德國商業銀行分析稱，這兩種大宗商品的暴跌主要是由其主要的生產國巴西貨幣疲軟引起的，另外多年的產量過剩累積了大量庫存。

彭博大宗商品指數顯示，在本輪商品跳水潮流中工業用金屬領跌。其中，銅以及鎳的價格本年度以來分別下挫12%及23%。有分析指出，今年震蕩的中國股市引發了投資者對于中國對工業用金屬需求方面或將受到打壓的憂慮。

周一(7月21日)，芝加哥商品交易所的旗下COMEX黃金在亞市早盤，2分鐘內跌去60美元，擊穿了1100美元的重要心理關口，創5年新低。

周三(7月22日)銅價下跌89.50美元，至每噸5364美元的6年新低，鎳價下跌195美元，至每噸11470美元，鋅價回落35美元，鋁價跌至6年低點。

根據基金數據提供商EPFRGlobal的數據，2015年第二季度，投資者們從大宗商品基金中撤資額已達到11億美元左右。

“看起來貴金屬是本輪市場負面情緒爆發的主因�！盢atixis大宗商品研究主管NicBrown表示。他補充道，在中國經濟增速放緩及美元走強兩者疊加作用之下，大宗商品持續下跌已有幾月。

高盛商品研究團隊認為，全球商品處于周期性熊市中(特別是原油和工業金屬)，這反映出供大于求的現狀。

此外，有分析指出全球股市和債市走勢強勁，也加劇了大宗商品市場的壓力。

建議低配大宗商品

世界銀行7月22日發布的大宗商品季度展望報告中預測稱，由于供大于求，2015年主要大宗商品的價格將繼續下跌。

工業用大宗商品將受疲軟需求的影響，進一步下行。世行指出，由于中國正在向消費驅動型經濟轉型，并啟動了控制污染的系列政策，預計其金屬及煤炭的消費或將發生顯著下降。

高盛在7月21日發布的2015下半年宏觀展望報告中也預測了大宗商品價格將進一步下跌，建議投資者低配大宗商品。

高盛指出，鑒于供大于求的局面，預測WTI油價將在今年三季度下探至45美元/桶，2016年有望企穩回到60美元左右。另外，伊朗制裁取消將對2016年油價帶來下行風險。

摩根士丹利在7月22日發布的報告中指出，未來25個月的原油期貨走勢暗示油市或將面臨比1986年更為嚴峻的行業頹勢，當時OPEC放任市場處于供過于求狀態，導致整個行業經歷45年來最嚴重的下滑。

不過，該報告預測全球市場可能將在明年下半年再次獲得平衡，因低油價抑制了投資并且會刺激需求，原油行業會出現“緩慢且漸近”的復蘇。

世行雖將2015年“一籃子”油價上調了4美元至57美元/桶，但其資深經濟學家JohnBaffes表示，由于大量庫存及OPEC的增產，中期來看油價還是比較疲軟。

高盛還表示該行看跌銅，該行商品分析師MaxLayton在7月22日下調了銅價短期、中期和長期的目標價，他認為到明年年底銅價跌幅最多會達到20%，至4500美元/噸，當前銅價位于5377美元附近。

高盛預期未來3個月、6個月和12個月的銅價將分別位于5200美元、4800美元和4800美元。2017年和2018年的目標價在4500美元。

黃金方面，高盛表示仍然看空，按照高盛的預計，金價年內或將跌至1000美元以下。此外，彭博社評選出的全球最準確貴金屬預測者BarnabasGan認為，黃金價格將進一步走低，預計12月跌至1050美元/盎司。這意味著，金價可能還將下跌5.2%。

其他商品方面，世行預測亞洲、歐洲及美國的燃氣價格將在今年下半年發生大跌，美國的跌幅或將達到36%。另外，由于能源競爭加劇，煤炭價格將會下跌17%。

世行還預測，與2014年相比，今年的鐵礦石價格將下跌40%至55美元/噸；工業金屬價格總體將下跌17%。而農產品價格較2014年將下跌11%。

本周，花旗的分析團隊判斷今年下半年的大宗市場為“中性至看跌”。